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東方財富網發布時間：11-1111:28東方財富信息股份有限公司核心觀點白酒：高端酒需求旺盛，茅臺快速放量價格為白酒銷售額增長推力，銷量受節日影響小幅下滑。10月阿里渠道白酒銷售額為4.88億元，同比增長28.43%，銷售量同比減少9.80%，均價同比增長42.38%。高端酒方面，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖銷售額分別為20895.62、3630.59、2266.43萬元，分別同比增長75.04%、15.30%、99.06%。均價方面，受茅臺放量利好影響，白酒均價同比增長42.38%，環比增長25.13%。市場集中度方面，白酒整體集中度持續提升，CR3線上市占率從18年10月的44.23%提升至19年10月的55.95%。具體來看，貴州茅臺市占率從31.44%提升至42.85%，五糧液市占率從8.29%小幅下滑至7.45%，瀘州老窖市占率從3.00%提升至4.65%。啤酒：銷量穩定增長，頭部企業競爭加劇啤酒銷量持續提升，均價小幅回落。10月阿里渠道啤酒銷售額為0.79億元，同比增長9.71%，銷售量同比增長12.76%，均價同比減少2.70%。細分來看，哈爾濱啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒銷售額分別為998.14、781.43、108.30、12.33萬元，分別同比增長166.60%、40.41%、-0.90%、-1.97%。市場集中度方面，啤酒CR3線上市占率從18年10月的14.4%提升到19年10月的23.9%。具體來看，哈爾濱啤酒市占率從5.2%快速提升至12.6%，青島啤酒市占率從7.7%提升至9.9%。調味品：銷量持續承壓，頭部企業擠壓式增長調味品銷量持續承壓，主要品牌銷售額穩步提升。10月阿里渠道日常調味品銷售額為0.98億元，同比減少32.46%，銷售量同比減少40.20%，均價同比增長12.95%，其中醬油、食鹽銷售額增長明顯，食糖、醋制品銷售額同比減少。具體來看，海天、千禾、七彩之謎、李錦記、廚邦銷售額分別為0.17、0.11、0.10、0.06、0.03億元，分別同比增長17.17%、377.72%、69.17%、90.87%、14.09%。市場集中度方面，日常調味品CR3的線上市占率從18年10月的18.02%提升至19年10月的39.07%，其中海天市占率從9.98%提升至17.32%，千禾市占率從1.62%提升至11.48%。保健品：銷量同比下滑，主要品牌有所分化保健品銷量持續承壓，主要品牌銷售額分化明顯。10月阿里渠道保健品大類銷售額為14.59億元，同比減少11.91%，銷售量同比減少24.28%，均價同比增長16.34%。市場集中度方面，湯臣倍健線上市占率從18年10月的7.73%提升至19年10月的7.96%，位居行業第一；此外， Swisse、Muscletech、修正、姿美堂、澳佳寶市占率略有提升，而康寶萊市占率有所下滑。風險提示：宏觀經濟增長持續低于預期，原材料價格波動風險。正文目錄一、白酒：高端酒需求旺盛，茅臺快速放量二、啤酒：銷量穩定增長，頭部企業競爭加劇三、調味品：銷量持續承壓，頭部企業擠壓式增長四、保健品：銷量同比下滑，主要品牌有所分化風險提示一、白酒：高端酒需求旺盛，茅臺快速放量價格為白酒銷售額增長推力，銷量受節日影響小幅下滑。10月阿里渠道白酒銷售額為4.88億元，同比增長28.43%，環比減少5.64%，銷售量同比減少9.80%，均價同比增長42.38%。高端酒方面，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖銷售額分別為20895.62、3630.59、2266.43萬元，分別同比增長75.04%、15.30%、99.06%；次高端酒方面，汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得銷售額分別為1397.07、278.34、210.62、138.39萬元，分別同比增長71.61%、-45.13%、43.37%、257.09%；區域龍頭方面，洋河、古井貢、今世緣、口子窖銷售額分別為1901.41、748.94、56.52、26.43萬元，分別同比增長11.08%、66.63%、57.09%、27.17%；三四線酒方面，牛欄山、伊力特、迎駕貢、老白干、金種子銷售額分別為899.36、160.44、101.75、50.58、8.51萬元，分別同比增長20.87%、44.04%、31.31%、-47.75%、-48.06%。整體來看，高端酒需求真實旺盛，茅臺由于加大電商渠道投放疊加“雙11”預售影響，缺貨情況有所緩解，銷售額快速提升。均價方面，受茅臺放量利好影響，白酒均價同比增長42.38%，環比增長25.13%。具體來看，貴州茅臺(包含系列酒)均價為1270.18元件，同比增長10.57%，環比增長47.34%；水井坊、五糧液均價同比明顯回落，而瀘州老窖、洋河、今世緣均價同比快速提升，分別同比增長82.33%、37.14%、37.04%。市場集中度方面，白酒整體集中度持續提升，CR3線上市占率從18年10月的44.23%提升至19年10月的55.95%。具體來看，貴州茅臺市占率從31.44%提升至42.85%，五糧液市占率從8.29%小幅下滑至7.45%，瀘州老窖市占率從3.00%提升至4.65%。二、啤酒：銷量穩定增長，頭部企業競爭加劇啤酒銷量持續提升，均價小幅回落。10月阿里渠道啤酒銷售額為0.79億元，同比增長9.71%，銷售量同比增長12.76%，均價同比減少2.70%。細分來看，哈爾濱啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒銷售額分別為998.14、781.43、108.30、12.33萬元，分別同比增長166.60%、40.41%、-0.90%、-1.97%。均價方面，啤酒線上均價同比減少2.70%，環比減少5.03%。具體來看，哈爾濱啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒均價分別同比增長50.00%、-12.10%、109.14%、41.01%。此外，10月阿里渠道啤酒單品銷售額排行榜中哈爾濱啤酒、青島啤酒均上榜。市場集中度方面，啤酒CR3線上市占率從18年10月的14.4%提升到19年10月的23.9%。具體來看，哈爾濱啤酒市占率從5.2%快速提升至12.6%，青島啤酒市占率從7.7%提升至9.9%。三、調味品：銷量持續承壓，頭部企業擠壓式增長調味品銷量持續承壓，主要品牌銷售額穩步提升。10月阿里渠道日常調味品銷售額為0.98億元，同比減少32.46%，銷售量同比減少40.20%，均價同比增長12.95%，其中醬油、食鹽銷售額增長明顯，食糖、醋制品銷售額同比減少。具體來看，海天、千禾、七彩之謎、李錦記、廚邦銷售額分別為0.17、0.11、0.10、0.06、0.03億元，分別同比增長17.17%、377.72%、69.17%、90.87%、14.09%。均價方面，日常調味品均價同比增長12.95%，環比減少6.46%。具體來看，千禾味業均價最高，10月均價為39.48元件；海天、七彩之謎、李錦記、廚邦10月均價分別為24.48、34.24、18.58、28.63元件，分別同比增長14.18%、10.35%、-19.04%、-6.15%。市場集中度方面，日常調味品CR3的線上市占率從18年10月的18.02%提升至19年10月的39.07%，市場集中度提升明顯。具體來看，同期海天市占率從9.98%提升至17.32%，千禾市占率從1.62%提升至11.48%，七彩之謎市占率從4.10%提升至10.27%；此外，李錦記、廚邦、太太樂、欣和市占率均有所提升。四、保健品：銷量同比下滑，主要品牌有所分化保健品銷量持續承壓，主要品牌銷售額分化明顯。10月阿里渠道保健品大類銷售額為14.59億元，同比減少11.91%，銷售量同比減少24.28%，均價同比增長16.34%。具體來看，湯臣倍健、Swisse、修正、Muscletech、澳佳寶、姿美堂、康寶萊銷售額分別為1.16、0.82、0.40、0.34、0.20、0.19、0.13億元，分別同比增長-9.28%、7.36%、-6.06%、14.01%、5.14%、-8.76%、-39.02%，整體來看保健品行業銷售額分化明顯。均價方面，保健品大類均價同比增長16.34%，環比減少2.72%。具體來看，Muscletech均價最高，10月均價為312.12元件；湯臣倍健、Swisse、修正、澳佳寶、姿美堂、康寶萊10月均價分別為136.49、139.66、82.15、150.80、82.07、297.12元件，分別同比增長-3.16%、-2.30%、-16.01%、9.57%、1601.60%、-4.50%。市場集中度方面，湯臣倍健線上市占率從18年10月的7.73%提升至19年10月的7.96%，位居行業第一；此外，Swisse、Muscletech、修正、姿美堂、澳佳寶市占率略有提升，而康寶萊市占率有所下滑。風險提示宏觀經濟增長持續低于預期若宏觀經濟增速放緩，居民消費增長乏力，將對消費類板塊上市公司業績持續增長帶來壓力。原料價格波動風險氣候變化、自然災害、動物疫情等不可抗力因素導致的農作物、肉類、蔬菜、乳品等原材料價格波動，將侵蝕食品飲料板塊上市公司盈利能力。（文章來源：川財證券）

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